要点
- 在订单簿交易所，亏损给了赢家，手续费给了交易所，爆仓剩余进了保险基金。
- 在 Papertrade 上，亏损流入流动性池，由它支付所有赢家。
- 亏损者获得 PAPER；质押 PAPER 分得交易费的一半和流动性池超过 500 万美元后的盈余。
- 没有团队或投资人份额从这些收入里抽成。
在订单簿交易所
普通交易所的永续合约，每笔交易两边各有一个交易者。你亏了，对面的人就赚了你的钱。不管盈亏，每笔交易都要付挂单或吃单手续费，这些归交易所。被强平的话，剩下的保证金通常进入保险基金。这些钱都不会回到你手里。
在 Papertrade 上
Papertrade 没有订单簿，每笔交易都是按 Hyperliquid 中间价与协议流动性池之间的合成兑换（原理介绍）。池子从零开始，只靠交易者的亏损增长，并负责支付每一笔盈利平仓。池子不够付时，剩余部分进入待付队列排队。
你亏损时会发生两件事：
- 亏损流入池子，用来支付赢家、清偿排队。
- 协议给你铸造 PAPER。
收入如何分配
协议对盈利平仓的盈利部分收取 2% 费用，对亏损平仓和爆仓收取 2% 费用（从流动性池一侧扣除）。待付队列为空时，这些费用的一半分给 PAPER 质押者。池子记账利润超过 500 万美元上限后，超出的盈余也可以分给质押者。PAPER 从未预挖，也没有分给团队或投资人，所以这些收入归持有并质押它的交易者。
逐项对比
| Papertrade | 普通订单簿永续交易所 | |
|---|---|---|
| 交易对手 | 协议流动性池 | 另一个交易者 |
| 你的亏损付给 | 池子，由池子支付所有赢家 | 赚钱的那个交易者 |
| 爆仓剩余 | 归池子；2% 费用从池子一侧扣 | 保险基金 |
| 交易手续费 | 只对盈利平仓收取 | 每笔交易收挂单/吃单费 |
| 亏损者得到什么 | PAPER，可质押分 USDC | 什么也没有 |
| 谁分享收入 | PAPER 质押者 | 交易所及其代币持有人 |
这并不意味着
- 亏损不会因此变得划算。PAPER 的价值通常远低于铸造它的那笔亏损。
- 质押收入取决于交易量和池子状况，存在待付队列时会暂停发放。
- 上线初期 PAPER 不能转账，它对你的价值来自质押收益。
Papertrade 是实验性软件，存在智能合约、价格预言机和盈利延迟支付等风险。本文不构成任何投资建议。
先用小金额试一试
连接钱包，存入至少 10 USDC，从低杠杆开始。